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4月即将结束，我们也将迎来“五一”小长假前的最后一周。

那么，本周的行情有哪些值得关注？当前持续震荡的市场格局还会延续吗？夏天即将到来，市场也会表现出春生夏长吗？未来一周，又有哪些信息值得关注？今天，达哥和牛博士就大家关心的问题展开讨论。

牛博士：达哥，你好。本周虽然上证指数只涨了0.76%，不过相信不少朋友本周的收益应该还是可以的，那么，本周板块行情表现出了哪些特征？这种状态可以持续下去吗？请达哥给我们先做个复盘和展望。

道达：本周市场整体的表现还是不错的，上证指数周K线实现了两连涨。不过和上周相比，本周赚钱效应明显好了许多。本周有3951只个股上涨，全部A股平均上涨了3.70%，而上周只有1261只个股上涨，全部A股平均下跌了4.88%。本周A股的表现，和上周形成了明显的反转。

这个反转，不仅体现在整体个股的表现上，而且在行业板块的表现也比较明显。本周，涨幅居前的计算机、通信等相关行业，在上周都是跌幅居前的行业；上周涨幅居前的煤炭、油气开采及加工、银行、家用电器等行业板块，本周却跌幅居前。

在概念板块上，也是同样的表现，比如上周领涨的“中字头”股票、红利指数，本周跌幅居前。

对于这种变化，达哥认为，一方面是板块轮动，这在震荡行情中尤其明显。震荡行情中，很少有板块能走出持续性行情，不论是下跌还是上涨，而近两周总体呈现的是区间震荡格局。另一方面是各个板块节奏的不同，今年以来，A股在板块方面的节奏，整体是“中字头”、红利蓝筹、低估值景气板块先行，而其他板块随后。从新“国九条”发布后的两周市场表现来看，依旧是遵循这个现象。

那么，未来这种板块轮动的现象会怎样？达哥认为这主要取决于上证指数的走势，是会延续震荡行情还是会走出趋势行情。

如果是延续震荡行情，这种轮动仍然可能会保持较快的节奏。就像前两周一样，且持续性都不强，而这也和以往的震荡行情表现大致相当。所以，如果延续震荡行情，操作策略上则要注意追涨杀跌的风险。

如果在震荡结束之后走出趋势行情，那么，部分板块行情的持续性就会强一些。当前这种放量上涨之后持续横盘震荡的行情，有点类似于2014年的10月、2006年7~8月份的时候。回顾这两个阶段之后1个月的行情，指数走出了向上突破的走势；板块方面，领涨方向是以“中字头”、大金融、红利蓝筹以及当时的景气板块为主。

另外，需要强调的是，板块的轮动是永远存在的，但我们最终的投资是要落实到个股上。这里，达哥还是建议各位朋友，远离一切垃圾股，就算炒概念，也得挖掘具有价值的个股去炒。垃圾股被淘汰出局，是大概率事件，而在这些个股上进行投资交易，明显风险是非常大的。

牛博士：可以看出来，板块行情的关键因素之一，就是大盘会以怎样的形式运动。那么，当前指数的这种震荡格局，何时会改变？改变的方向又会是怎样？4月份即将结束，5月份A股会有怎样的表现？

道达：我认为，当前指数的震荡格局，结束的概率越来越大。有以下几个原因：

首先，在时间上，当前的窄幅震荡，如果从3月初算来，已经有近两个月时间。回顾上证指数的历史走势，超过2个月的横盘震荡行情是相对较少的。此外，周K线上，目前5周均线和10周均线已经快黏合，从A股历史来看，这两条均线黏合之后，往往都有变盘发生。

其次，从当前震荡的稳定性来看，已经出现了不稳定的信号，信号之一就是成交量。近两周成交量异常放大，上周持续放大，而本周五则再次突然放大。横盘震荡中，这种成交量的异常变化，往往是变盘的前奏信号。

最后，除了上述技术面的原因之外，基本面上的原因就是，4月份是业绩披露期，资金担心去年和今年一季度的业绩会让市场有不利的担忧，因此在4月份局势不是很明朗的时候，并不会轻易进攻，在盘面上的表现就是反复震荡。一旦4月份结束，那么方向就会明朗，不确定性也会下降，自然就会选择方向。

至于大盘是会选择向上还是向下，达哥认为，向上的概率明显大于向下的概率。有以下几点原因。

第一，目前上市公司业绩披露接近尾声，大盘整体上以横盘震荡的方式来反应，可以说算是一种强势表现了，业绩“地雷”对大盘的冲击是低于预期的。这种强势的震荡之后，向上突破的概率自然相对较大。

第二，上证指数从2月初的低点以来，整体的走势是放量上涨之后的缩量盘整，按照经验来说，当前的盘整往往是一种上涨中继的表现。盘整之后，延续原趋势的概率较大。这一点，达哥之前就说过。但是，之前选择方向的时机并未来到，而目前选择方向的时机越来越成熟。

第三，从一季度经济数据来看，有不少是超出预期的，包括进出口数据、GDP、PMI等，说明经济复苏明显，在持续复苏的过程中，市场再次走弱的概率显然相对较小。

4月27日，国家统计局发布数据显示，一季度，全国规模以上工业企业利润同比增长4.3%，由上年全年下降2.3%转为正增长。规模以上工业企业利润连续三个季度增长，延续恢复态势。

第四，近期外资频繁唱多A股。继摩根士丹利之后，本周，瑞银颇为罕见地将MSCI中国指数评级上调至超配。瑞银指出，中国浮现消费回暖的早期迹象，家庭储蓄有望转化为消费，并最终流入市场。高盛也表示继续超配A股，并判断在政策推动的乐观情境下，A股估值有上升20%~40%的潜力。甚至外资也开始唱多中国地产，瑞银大中华区房地产研究主管分析师John LamJ表示，在三年的看跌之后，由于政策利好，我们第一次对中国房地产行业变得更加乐观。

第五，目前资金面显示出积极的信号。本周五，北向资金单边净买入224.49亿元，创下沪深港通开通以来的新高。自沪深港通开通以来，历史上曾有4次单日超200亿元的净买入额。复盘这4次北向资金大额买入的情形，上证指数在随后的30日内涨多跌少。从我们道达号《极简早知道》主理人小二哥的统计来看，虽然北向资金爆买后，次日的表现可能不会有持续的大幅增长，但爆买大多处于行情初期和中期。

▲小二哥周六文章截图

最后，本周末最焦点的事，是日元的大幅贬值。一方面日元在大幅贬值，另一方面是相对稳健的人民币走势，在美国的高利率背景下，这有助于其他资本市场避险资金流入中国市场。上周北向资金的大幅涌入，以及港股市场的5连涨，达哥觉得，这背后有国际资本重新布局的原因。

另外，一季度美国GDP增速低于市场预期，但PCE同比增速高于市场预期，当前美国经济滞胀风险显现。就在本周末，美国联邦存款保险公司称，Republic First Bank成为美国在2024年第一家倒闭的银行。这些事件，无疑会使得非美市场更受青睐。

立夏（5月5日）即将到来，万物生长遵循着春生夏长的规律。对于A股，春生的行情或已过去，而接下来可能迎来的是夏长的行情。虽然从交易的角度，我们不应该预测，但要做好应对发生一切可能的措施。毕竟，过去几年，大家在A股市场上的投资交易不容易，达哥希望A股来一次真正的夏长行情。

牛博士：非常感谢达哥的分析。那么，未来一周，市场还有哪些需要关注的？

道达：下周虽然只有两个交易日，很多朋友可能无心看盘，达哥就长话短说。下周关注的重点，就是美联储的利率决议和美国非农数据的公布。美联储的利率决议和经济数据，牵动着全球资本市场，届时A股投资者将因长假“缺席”。

5月2日，美联储将公布其最新的利率决议；5月3日，美国将公布4月季调后非农就业人口和美国4月失业率数据。

目前，美联储可以说是面临两难。一方面，美国GDP数据以及PMI数据均不及预期。美国第一季度实际GDP年化季环比初值增长1.6%，远不及市场预期的2.5%。而S&P Global及研究公司Markit联合公布的数据显示，4月美国制造业PMI初值为49.9%，处于萎缩区间。

不及预期的GDP数据，显示美国经济面临压力，而PMI数据显示美国企业活动扩张速度放缓。本周末，Republic First Bank的倒闭，无疑增加了美国经济在高利率环境下的压力。在这些压力之下，使得市场对美联储降息的预期重新升温。

很明显，目前不仅是非美市场面临美国高利率的压力，而美国本身也正在被高利率环境反噬。

另一方面，美国的通胀仍在持续。美国第一季度核心PCE物价指数季调后环比折年率初值为3.7%，预估为3.4%，为一年来首次环比加速。

全球的资本市场，都在关注美国的经济数据和利率动向。虽然近期美联储主席鲍威尔持续就降息话题持较为鹰派的立场，市场机构普遍预期美联储将继续维持现有利率决议不变。但最新公布的经济数据，不少都超出了预期。那么，美联储的利率决议和美国非农数据，会不会超出预期呢？

如果美联储决议在预期之内，那么当前的市场应该是已经反应了这种预期，就不会对市场形成很大的影响。

如果是超预期的加息的话，显然将给全球资本市场形成压力。如果是超预期的降息的话，那么对A股来说，无疑是增加了一个向上突破的理由。

（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。

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